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水泥行業2015年總結及2016年展望_新聞資訊_遼寧天寶華瑞建材有限公司
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    1. 本公司主要經營項目:水泥助磨劑及母液 聚合多元醇 混凝土外加劑 混凝土強效劑
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      水泥行業2015年總結及2016年展望

      文章來源:lntbhr 更新時間:2016/05/27

        2015年,中國鋼鐵行業在盈虧線上掙扎,水泥行業日子也不好過。在建筑業寒冬來臨之時,中小型水泥企業虧損關停消息不絕于耳,更有上市水泥企業宣告破產停牌。在宏觀經濟下行的背景下,刺激政策并未起到明顯效果,遭遇民間資本不響應、央行發改委費力不討好的尷尬局面。而水泥行業作為產能過剩的行業,不得不衣衫襤褸的苦熬寒冬。
        *1.兩側數據為過去兩年最高及最低價。
        *2.地圖上數據格式為:當前價格、較上周波動、較年初波動。
      數據來源:百年建筑網
        對于水泥行業,產能過剩無疑是這幾年被頻頻提及的熱詞,2015年亦是如此。2015年水泥產量增速逐月回落,但產量始終大于消費量,水泥長期處于供過于求的狀態。數據顯示,2015年11月水泥當月產量20491萬噸,同比下滑6.3%。表觀消費量20382.75萬噸,同比下滑6.4%。受此影響,水泥價格頻頻下探,截止12月末,水泥價格指數由之前的348.96元/噸下跌至295.65元/噸。
      數據來源:國家統計局、百年建筑網
        從圖中水泥指數和動力煤價格指數可以看出,伴隨著動力煤價格指數下跌,水泥價格指數出現回落,動力煤價格指數上漲,水泥價格指數同步上漲,走勢基本同步且動力煤價格走勢略微領先水泥價格走勢。由此推論,水泥價格下探源于動力煤狂跌不止。值得關注的是,動力煤與水泥之間的價格差逐步縮小,短期盈利或已接近底部,勢必會制約未來水泥價格回調。截止12月末,水泥價格指數295.65元/噸,動力煤價格指數361元/噸。
      數據來源:百年建筑網
        據國家統計局的數據顯示,2015年前三季度,全國水泥行業累計實現利潤總額約184億元,較去年同期減少349億元,同比下滑約65%,下降幅度較1~8月份收窄0.8個百分點;9月份全國單月利潤總額達到27億元,環比增長186%,但與去年同期相比仍減少約41億元。與2013年同期相比,前9個月累計利潤總額減少約245億元,單月利潤總額減少48億元,盈利能力明顯下滑。分地區來看,前三季度,南方區域均能保持盈利,北方區域華北虧損持續加劇,東北實現扭虧為盈,西北在逐步實現減虧過程中。
        從我們觀察到的31家(目前公布三季度報企業26家)上市水泥財報統計,2015年前三季度上市水泥企業共同實現營業收入1948.19億元,同比下降44.43%??梢?,在水泥行業不景氣的大背景下,即使具備成熟管理經驗和人才、資金優勢的上市水泥企業依然很難幸免于難。
      數據來源:水泥上市企業季度報、百年建筑網
        中國建材行業是一個多散亂行業,無論是水泥和玻璃,產能過剩都達到30%~40%左右,而且企業眾多,水平低,形成無序競爭。解決行業存在的困難,企業需要抓住結構調整的機遇,進一步優化整合。百年建筑網監測數據顯示,水泥行業CR10,2011年10月份行業集中度只有59.2%,但是到2015年10月份行業集中度已經達到72.3%,與歐美發達國家80%左右的集中度相比還有差距。而伴隨著行業集中度的提升,行業壟斷問題也逐漸浮現,但筆者認為當前水泥行業需要通過整合重組解決產能過剩和無序競爭的問題,避免惡性競爭帶來的劣幣驅逐良幣的后果。
      數據來源:百年建筑網
        根據以上回顧,我們對水泥預測如下:
        價格方面,我們預計2016年的價格以下行為主,均價在2015年的基礎上仍有一定幅度的下滑,但下跌幅度有限。在2016年一季度受春節、寒冬等因素影響水泥價格會繼續小幅下探,在二季度、三季度伴隨著施工旺季、金九銀十的到來水泥價格有所回調,但是回調幅度略低于前期下跌幅度,而在四季度水泥價格或許會在利好政策全部釋放的情況下價格維穩。當然,我們會在今年的夏季報告和秋季報告中對前期結論進行了修正,請大家及時關注。
      數據來源:百年建筑網
        根據目前國內經濟狀況,百年建筑網預估2016年全國固定資產投資增速約為8.5%左右。根據固定資產投資增速與全國鋼材表觀消費量增速做線性回歸得到2016年全國水泥表觀消費量預估為233108.3萬噸,同比下降3.96%。
      數據來源:百年建筑網
        2015年需求同比下滑而產能仍略有增長,行業供求關系同比下滑,但從下半年開始隨著需求的弱復蘇,基本面亦將底部回升。2016年需求將略有增長,而產能見頂,供求關系較2015年會有改善。我們的供需模型顯示2015/16年熟料產能利用率分別為75.2%和77.2%,分別較上一年下滑3.6個百分點和上升2.0個百分點。
      數據來源:百年建筑網
        根據我們對行業產能利用率在2015/16年的預測,2015年行業噸毛利或跌至2009年以來最差水平;下半年開始由需求弱復蘇和產能見頂共同推動下的基本面有望弱勢復蘇,并于2016年回升至2013~2014年的水平,行業噸毛利或有望恢復至接近當時水平,噸稅前利潤向上具有較大彈性。
      數據來源:百年建筑網
        2016年行業和市場預判
        從政策面上,中國在貨幣政策,到財政政策,到產業政策,到國家的投資收入分配等諸多方面有很大的調節的余地。因此,實施一個更積極的政策來守住底線,維持底線。應該說增長是沒有問題的,也不會有風險的。
      從需求面上講,投資、消費、出口,三大需求確實在發生新的變化,突出的是投資需求,相比過去已經明顯回落。從明年的情況來看,投資保持10%左右的增長需求,還是有可能做到的。消費保持10%以上的增長,也是可以做到的。從內需的角度來看,投資和消費兩大需求都能夠維持10%的增長來看,經濟的底線也是可以守住的。這個底線是多少?6.5%以上。
        從行業面上講,中國現在追求的是有質量的增長,有效率的增長,而不僅僅是數量的擴張。因此,在這個背景下,經濟增長方式也需要做出相應的改變,不在單純依賴投資來帶動增長,自然對水泥的需求也會大打折扣?,F在我們是生產相對過剩,過去是相對的短缺,這種由短缺到過剩的變化,就意味著守住價格關口很難。
      從市場面講,產能去化仍將緩慢。為何產能限制政策三令五申,加之行業周期下行盈利不佳,行業仍有大量新增產能?首先行業未持續虧損。盡管行業大周期下行,但由于上游煤炭價格持續下跌且跌幅大于水泥價格,水泥企業依靠擠占上游煤炭利潤持續盈利,新建生產線仍有經濟可行性。其次地方政府激勵扭曲。地方政府目標函數是GDP、就業等政績指標,部分地方在投資沖動下放任、鼓勵甚至要求企業違規新建生產線。最后,企業囚徒困境。企業存在產能布局之爭,盡管明知真相建產能必然導致雙輸格局,但無論對手新建產能無否,自己新建產能始終是最優策略,導致企業在對未來行業產能過剩已有充分共識情況下仍然爭相新建產能。
      文章來源:百年建筑網
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